隨著中國的需求激增、生產承壓，鋁在過去18個月內已經漲了近一倍。但和近期飆升的煤價和電價相比，鋁價的漲幅仍顯得較為溫和——這也意味著能源成本飆升將給全球鋁供應帶來更大壓力，已經升至13年來高點的鋁價有望繼續走強。

（鋁冶煉廠）

就在幾周前，鋁價的迅猛上漲似乎還會引發全球范圍內重新開放封存的冶煉廠的熱潮。然而，由于鋁冶煉行業是能源密集型行業，隨著全球電力和煤炭價格飆升，將使鋁冶煉廠越來越難以重啟或擴產。如果能源危機繼續惡化，一些現有的冶煉廠可能也會愈發難以盈利。

花旗估計，在能源價格飆升后，歐洲成本最高的鋁冶煉廠的生產成本可能高達2900美元/噸，這已經高于當前的鋁價。截至發稿，倫敦金屬交易所(LME)期鋁價主力合約報每噸2894美元。

“我預計(鋁廠)重啟將非常有限，”花旗集團分析師Tracy Liao在接受采訪時說，“在一些地方，鋁冶煉廠的利潤率此前曾一度處于10年來的高點，但即使在那個時候，我們也沒有看到關于重啟閑置冶煉廠的實質性討論。而現在隨著電價上漲，重啟的可能性就更小了。”

他指出，隨著歐洲的能源危機將在冬季進一步惡化，如果未來出現大范圍停電，鋁冶煉廠也有可能面臨停產的外部風險。由于季節性電力限制，中國的鋁行業供應已經步履維艱，如果其他地區出現進一步的停電，就有可能導致鋁價格飆升，并在全球范圍內擴大鋁的供需缺口。

"如果電力短缺進一步擴大，鋁冶煉廠顯然將面臨成本大幅上漲，或在必要時被迫關閉，但目前這還不是我們的基本情況。" Liao說，“成本通脹的論據更具實質性，但無論如何，鋁價的風險傾向都是上行。”